Tether CEO Paolo Ardoino heeft fel gereageerd op een recente afwaardering door kredietbeoordelaar S&P Global. Het bedrijf verlaagde woensdag de beoordeling van USDT’s vermogen om de koppeling aan de Amerikaanse dollar te behouden naar het label “zwak”, de laagste score op de schaal van S&P. De stap leidde tot onrust in de cryptowereld, waar Tether een sleutelrol speelt als grootste stablecoinuitgever.
Kritiek op analyse S&P
Volgens Ardoino houdt S&P geen rekening met alle activa en inkomstenstromen van het bedrijf. Uit het Q3-attestatieverslag blijkt dat Tether over ongeveer 215 miljard dollar aan totale assets beschikt, tegenover 184,5 miljard dollar aan uitstaande stablecoins. Daarnaast zou het bedrijf zo’n 7 miljard dollar aan extra eigen vermogen hebben en nog eens 23 miljard dollar aan ingehouden winsten.
Ardoino benadrukt dat de kredietbeoordelaar ook voorbijgaat aan de circa 500 miljoen dollar aan maandelijkse winst die Tether volgens hem ontvangt uit Amerikaanse staatsobligaties. “S&P maakt dezelfde fout door onze aanvullende groepsequity en structurele inkomsten niet mee te nemen,” zei hij.
Discussie over Tethers reserves
De afwaardering richtte zich onder meer op de aanwezigheid van Bitcoin en goud in de reserves van Tether, iets wat volgens S&P risico’s met zich meebrengt voor de stabiliteit van de dollarkoppeling.
Arthur Hayes, oprichter van cryptobeurs BitMEX, vermoedt dat Tether steeds meer goud en Bitcoin koopt om toekomstige inkomstendalingen te compenseren als de rente in de Verenigde Staten verder daalt. Tegelijk waarschuwt hij dat een scherpe koersdaling van deze assets problemen kan veroorzaken. Een daling van 30 procent zou in theorie het volledige eigen vermogen wegvagen, stelt Hayes.
Voormalig bankier ziet weinig risico
Joseph Ayoub, voormalig hoofd digitale-activaonderzoek bij Citi, weerspreekt die analyse. Hij zegt “honderden uren” te hebben besteed aan onderzoek naar Tether en stelt dat het bedrijf meer activa heeft dan het officieel rapporteert.
Ook noemt hij Tethers bedrijfsmodel extreem winstgevend: met zo’n 150 werknemers zou de onderneming miljarden aan rente-inkomsten genereren en daarmee beter gedekt zijn dan veel traditionele banken.
Een groot deel van de cryptohandel loopt via stablecoins, en USDT speelt daarin veruit de grootste rol. Een afwaardering of verlies aan vertrouwen kan daardoor gevolgen hebben voor de liquiditeit op de markt. Voorlopig lijken beleggers echter verdeeld: waar critici wijzen op de gevoeligheid voor prijsschokken in goud en Bitcoin, stellen anderen Tethers winstgevendheid en grote buffer.
